“La storia dei Magnifici Sette è finita, per fortuna.”
Furono le parole di Jay Woods, il capo stratega globale di Freedom Capital Markets, parlando alla CNBC mercoledì dopo un’altra giornata negativa per la maggior parte dei nomi delle Big Tech: Tesla -2,22% e Apple -1,01% sono stati i più colpiti, con il Nasdaq Composite in guadagno per il mese di appena lo 0,5%.
Le preoccupazioni che la corsa dei tecnologici stia esagerando, mentre il bitcoin raggiunge nuove vette, con JPMorgan che recentemente lo ha segnalato come un potenziale segno di esuberanza sui mercati. Nel frattempo, i sondaggi sul sentiment dell’American Association of Individual Investors hanno citato un ottimismo “insolitamente elevato” per il pubblico al dettaglio.
Ma “corri con i rialzisti”, dice invece il capo della strategia azionaria statunitense di Société Générale, Manish Kabra, che indica una tripletta di segnali per suggerire che le azioni sono in qualche modo lontane dalla sovraesuberanza.
“Per farla breve, si tratta di flessione dei profitti”, ha affermato Kabra in una nota recente.
“L’S&P 500 ha un chiaro margine di overshooting nonostante sia scambiato a 21 volte il rapporto prezzo/utili a lungo termine poiché i nuovi massimi dell’indice coincidono con i nuovi massimi del ciclo di profitto”.
SocGen ha previsto una crescita degli utili del 5% nel 2024 e del 15% per il 2025, e tutto ciò indica “una possibilità di rialzo”, afferma lo strategist.
“Il Nasdaq-100, ad alto contenuto tecnologico, è ancora il motore più importante e la fonte del ciclo EPS [utili per azione]. I nostri calcoli sulla bolla TMT suggeriscono che l’S&P 500 dovrebbe raggiungere i 6.250 prima di fare marcia indietro rispetto all’esuberanza irrazionale derivante dall’attuale ottimismo”, afferma.
La società ha scoperto che durante il boom di borsa del 2000, i titoli tech venivano scambiati a 2 volte la quota di profitto nell’indice S&P 500 e il Nasdaq-100 è attualmente a 1,25 volte per azione. Lo stesso S&P 500 veniva scambiato a 25 volte il prezzo/utili a 12 mesi durante quel boom rispetto alle 21 volte attuali.
DIAMO UN SENSO AI MERCATI
“Noi diciamo di mantenere una posizione long sulla tecnologia statunitense, poiché il ciclo dei profitti dovrebbe accelerare ulteriormente [nella prima metà dell’anno], e di mantenere una posizione long sugli industriali sul reshoring e sulla ridistribuzione delle catene di fornitura globali”, ha affermato Kabra.
Per quanto riguarda i suoi tre segnali di svolta, il Global Cycle Indicator di SG, alimentato dai principali indicatori economici dell’OCSE, indica un regime di mercato in “boom” poiché rimane su una tendenza rialzista iniziata nell’aprile 2023.
“L’ampiezza dell’indicatore segnala che il 76% dei principali dati economici dei paesi presi in esame sono migliorati negli ultimi sei mesi e il 65% è migliorato negli ultimi 12 mesi”, afferma il report.
Il secondo segnale, l’indicatore composito dei consumatori di SocGen, guidato dalla fiducia dei consumatori, dalle tendenze immobiliari e occupazionali, rimane positivo dopo una svolta a gennaio, a causa della forte crescita immobiliare negli Stati Uniti. Infine, l’indicatore SG Cross Asset Momentum è stato positivo per otto settimane consecutive.
Al di là del ciclo EPS che tocca nuovi massimi, Kabresh vede le azioni statunitensi sostenute dalla compressione degli spread dei bond ad alto rendimento, quando le differenze tra asset sicuri come i titoli del Tesoro e le obbligazioni societarie si riducono.
Le condizioni relativamente calme per i junk bonds (obbligazioni spazzatura) indicano che gli investitori nel debito non sono preoccupati per le prospettive aziendali, il che è favorevole al mercto azionario.
Anche lo “spazio sostanziale” per una riduzione della volatilità del reddito fisso è un vantaggio, afferma lo stratega.
“Questo contesto non dovrebbe portare a un declassamento delle azioni statunitensi oltre alle inversioni tecniche dei prezzi”, scrive lo strategist.
SocGen ha fissato un obiettivo di 4.750 per l’S&P 500 a settembre, che è al centro delle stime degli analisti di Wall Street per quest’anno, molte delle quali da allora sono state riviste al rialzo.